Índices de Volatilidade
Índices de volatilidade condensam a superfície de volatilidade em um único número, facilitando o acompanhamento da volatilidade implícita de todo o mercado ao longo do tempo.
Um índice de volatilidade é uma medida calculada da volatilidade implícita em todo o mercado de opções, tipicamente representando a volatilidade esperada de 30 dias.
Pontos-Chave
- Índices de volatilidade acompanham a volatilidade implícita agregada, não uma opção específica
- Eles olham para frente (como a IV), não para trás (como a volatilidade realizada)
- Diferentes índices usam metodologias diferentes, mas buscam o mesmo objetivo
Principais Índices de Volatilidade
VIX (CBOE Volatility Index)
O índice de volatilidade mais famoso. Mede a volatilidade implícita de 30 dias das opções do S&P 500.
| Atributo | Detalhe |
|---|---|
| Ativo subjacente | S&P 500 (SPX) |
| Cálculo | Média ponderada dos preços de opções OTM |
| Faixa | Tipicamente 10-30, picos acima de 80 em crises |
| Gráfico ao vivo | TradingView VIX |
Por que importa: O VIX é chamado de "índice do medo". Quando o mercado acionário cai, o VIX dispara. Grandes fundos e instituições usam níveis do VIX para tomar decisões de alocação.
BVIV & EVIV (Índices de Volatilidade Implícita da Volmex)
A Volmex publica índices de volatilidade de cripto: BVIV (Bitcoin Volmex Implied Volatility) e EVIV (Ethereum Volmex Implied Volatility). Ambos medem a volatilidade esperada constante e prospectiva de 30 dias de seus respectivos ativos.
| Atributo | Detalhe |
|---|---|
| Índices | BVIV (BTC) e EVIV (ETH) |
| Cálculo | Metodologia livre de modelo similar ao VIX, agregando preços de opções OTM |
| Negociável | Futuros perpétuos na Bitfinex e no gTrade |
| Bloomberg | Disponível no Bloomberg Terminal (tickers: BVIV, EVIV-VOL) (anúncio) |
| Gráficos | Volmex Charts Dashboard |
| Docs | Documentação da Volmex |
O que torna a Volmex notável:
- Distribuição no Bloomberg Terminal. BVIV e EVIV estão disponíveis junto a índices tradicionais como o VIX, alcançando mais de 350.000 assinantes profissionais. Isso dá aos dados de volatilidade de cripto visibilidade de nível institucional.
- Negociável como perpétuos. Você pode ficar long ou short em BVIV/EVIV via futuros perpétuos na Bitfinex e no gTrade, obtendo exposição direta à volatilidade sem construir posições em opções.
- Índices adicionais. Além da volatilidade implícita, a Volmex publica índices de volatilidade realizada e índices de correlação spot-volatilidade, fornecendo uma visão mais completa do cenário de volatilidade.
- Integrações amplas. Disponível no TradingView, CoinMarketCap, The Block e LSEG (Refinitiv).
O EVIV (ETH) tipicamente fica 10-20% acima do BVIV (BTC) devido ao beta mais alto do ETH. Você pode acompanhar ambos no Volmex Charts Dashboard.
DVOL (Deribit Volatility Index)
O DVOL é publicado pela Deribit e mede a volatilidade implícita de 30 dias derivada das opções na exchange Deribit.
| Atributo | Detalhe |
|---|---|
| Ativo subjacente | Opções de BTC e ETH na Deribit |
| Cálculo | Replicação de variance swap (mesma abordagem central do VIX) com corte de delta de 5% e suavização por EMA de 240 segundos |
| Faixa | Tipicamente 40-80, pode exceder 150 em crises |
| Negociável | Futuros de DVOL (liquidação em dinheiro em USDC, lançados em março de 2023) |
| Gráfico ao vivo | Deribit DVOL |
O DVOL é uma referência útil para as condições do livro de ofertas específicas da Deribit. Como a Deribit é o principal venue de opções de cripto, o DVOL acompanha de perto a volatilidade de cripto em geral. Porém, ele reflete os dados de apenas uma exchange.
Comparando Índices de Volatilidade de Cripto
| BVIV/EVIV | DVOL | |
|---|---|---|
| Distribuição de dados | Bloomberg, TradingView, CoinMarketCap, LSEG | Site da Deribit |
| Venue de negociação | Perpétuos na Bitfinex, gTrade | Futuros de DVOL na Deribit |
| Escopo | Índices de volatilidade implícita, realizada e correlação | Apenas volatilidade implícita |
| Fonte de dados | Principais exchanges de opções | Apenas o livro de ofertas da Deribit |
Ambos os índices usam replicação de variance swap no estilo VIX em seu núcleo. As principais diferenças estão na distribuição, negociabilidade e origem dos dados.
Como os Índices de Volatilidade São Calculados
Índices de volatilidade como VIX, BVIV/EVIV e DVOL agregam preços de opções OTM em toda a faixa de strikes. Experimente ajustar o nível de volatilidade e o skew para ver como o índice responde:
Cálculo do Índice de Vol (Replicação de Variance Swap)
Os índices de vol agregam preços de opções OTM ponderados por 1/K² através de todos os strikes. Ajuste os sliders para ver como o nível de vol, skew e o corte de delta afetam o índice.
| Strike | 3P excluído | 10P | 25P | ATM excluído | 25C | 10C | 3C excluído |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| K ($) | 80k | 85k | 93k | 100k | 107k | 115k | 120k |
| Δ (%) | 3% | 10% | 25% | 50% | 25% | 10% | 3% |
| IV (%) | 61.7% | 60.0% | 57.3% | 55.0% | 54.3% | 53.5% | 53.0% |
| Preço ($) | 734 | 1475 | 4004 | 8594 | 4121 | 1641 | 890 |
| Peso | — | 138% | 116% | — | 87% | 76% | — |
Usando Índices de Volatilidade
Como Indicador de Mercado
Índices de volatilidade dão uma leitura rápida do sentimento do mercado. Acompanhe o BVIV no TradingView ou o Volmex Charts Dashboard para sinais em tempo real:
| Sinal | O Que Observar | Interpretação |
|---|---|---|
| Pico | VIX > 25 ou BVIV > 70 | Medo entrando, espere volatilidade |
| Colapso | Índice de volatilidade cai 20%+ | Incerteza resolvida, calma retornando |
| Divergência | Volatilidade subindo com spot estável | Mercado precificando um movimento que ainda não aconteceu |
| Persistência | Volatilidade permanece elevada por semanas | Mudança de regime, novo normal |
Para Timing
Alguns traders usam índices de volatilidade para timing:
- Compre quando VIX > 30: Historicamente bons pontos de entrada para o mercado de ações
- Venda quando VIX < 15: O mercado pode estar complacente
- Fade em picos de BVIV > 100: A volatilidade de cripto tende a reverter à média rapidamente
Negociando Volatilidade Diretamente
O VIX tem mercados líquidos de futuros e opções para negociação direta de volatilidade. Em cripto, tanto a Volmex (via futuros perpétuos de BVIV/EVIV na Bitfinex) quanto a Deribit (via futuros de DVOL) oferecem maneiras de obter exposição direta à volatilidade sem construir posições em opções.
Futuros de Índices de Volatilidade como Hedge de Vega
Um dos usos mais práticos dos índices de volatilidade negociáveis é como amortecedor de vega. Se você opera um portfólio de opções vendidas (coletando prêmio), carrega exposição negativa de vega: quando a IV sobe, suas posições perdem valor. Uma posição comprada em futuros de índices de volatilidade (perpétuos de BVIV, perpétuos de EVIV ou futuros de DVOL) fornece vega positivo que compensa parte desse risco.
Isso é mais simples do que construir spreads vega-neutros com opções. Em vez de comprar straddles de proteção ou ajustar em múltiplos strikes e vencimentos, você adiciona uma única posição comprada em índice de volatilidade dimensionada de acordo com sua exposição de vega.
Cenário de Hedge Vega: Futuros de Índice Vol como Amortecedor
Um portfólio de opções vendidas carrega vega negativo. Quando IV sobe, o portfólio perde dinheiro. Uma posição longa em futuros de índice vol (BVIV, EVIV ou DVOL) compensa parte dessa exposição vega.
Como dimensionar o hedge:
- Calcule o vega líquido do seu portfólio (o P&L em dólares por movimento de 1 ponto na IV)
- Determine quanto amortecimento de vega você quer (hedge total vs. parcial)
- Dimensione sua posição em futuros de índice de volatilidade para que seu vega nocional corresponda ao seu offset alvo
Por exemplo, se seu portfólio tem -5.000 de vega e você quer fazer hedge de 60% dele, precisa de +3.000 de exposição de vega via futuros de índice de volatilidade.
Considerações práticas:
| Fator | Detalhe |
|---|---|
| Risco de base | Futuros de índices de volatilidade acompanham a IV de 30 dias ponderada por ATM. O perfil de vega do seu portfólio (entre strikes e vencimentos) não corresponderá exatamente. |
| Custo de rolagem | Futuros com vencimento fixo (como futuros de DVOL) precisam ser rolados. Perpétuos (como perpétuos de BVIV/EVIV) têm taxas de financiamento em vez disso. |
| Correlação | O hedge funciona melhor quando a IV do seu portfólio se move em linha com o índice. Posições em nomes individuais ou muito OTM podem divergir. |
| Hedge parcial | A maioria das mesas não faz hedge total de vega. Uma taxa de amortecimento de 40-70% reduz o risco de cauda enquanto preserva parte da captura de prêmio de volatilidade. |
O hedge de vega baseado em índices de volatilidade está em nosso roadmap. Estamos explorando integração com os perpétuos de BVIV/EVIV da Volmex e os futuros de DVOL para habilitar amortecimento de vega com um clique diretamente da visão do seu portfólio.
Estrutura a Termo do VIX
O próprio VIX tem estrutura a termo! Futuros de VIX de diferentes vencimentos são negociados a preços diferentes:
| Estrutura a Termo | O Que Significa |
|---|---|
| Contango | Futuros de VIX > VIX spot |
| Backwardation | Futuros de VIX < VIX spot |
Limitações
Índices de volatilidade são úteis, mas têm ressalvas:
| Limitação | Detalhe |
|---|---|
| Apenas 30 dias | Não captura nuances da estrutura a termo |
| Ponderado por ATM | Informação de skew um tanto comprimida |
| Defasado | Atualiza com os preços de mercado, não é preditivo |
| Risco de exchange única | Índices obtidos de uma única exchange (como o DVOL) refletem apenas o livro daquele venue |
Contexto Histórico
| Evento | Pico do VIX | Pico da Volatilidade de Cripto |
|---|---|---|
| Crise Financeira de 2008 | 80+ | N/A |
| Março de 2020 (COVID) | 82 | 180+ |
| Colapso da Luna/UST (maio de 2022) | 35 | 120+ |
| Colapso da FTX (nov de 2022) | 30 | 100+ |
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