Avaliação de Opções

O preço de uma opção (prêmio) é a soma de dois componentes: valor intrínseco e valor extrínseco.

$$\text{Prêmio} = \text{Valor Intrínseco} + \text{Valor Extrínseco}$$

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Valor Intrínseco

O valor intrínseco é o quanto a opção valeria se ela vencesse agora mesmo. É o valor "real" baseado no preço atual em relação ao strike.

Opção	Valor Intrínseco
Call	S − K (se S > K, senão 0)
Put	K − S (se K > S, senão 0)

Onde S = preço à vista, K = preço de exercício.

Preço Spot (S)$103k

$70k$130k

K = $100k

CallITM

$3k

S − K = 103 − 100 = 3

PutOTM

$0k

K ≤ S → intrinsic = 0

nota

O valor intrínseco nunca é negativo. Opções fora do dinheiro (OTM) têm valor intrínseco zero, não negativo.

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Valor Extrínseco

O valor extrínseco (também chamado de valor temporal) é tudo que está acima do valor intrínseco. Ele representa a probabilidade de a opção se tornar mais valiosa antes do vencimento.

$$\text{Valor Extrínseco} = \text{Prêmio} - \text{Valor Intrínseco}$$

O Que Determina o Valor Extrínseco?

Fator	Efeito
Tempo até o vencimento	Mais tempo = mais valor extrínseco
Volatilidade implícita	IV mais alta = mais valor extrínseco
Moneyness	Opções no dinheiro (ATM) têm o maior valor extrínseco

Decaimento Temporal (Teta)

O valor extrínseco decai à medida que o vencimento se aproxima. Isso é chamado de decaimento de teta.

• Opções ATM perdem valor extrínseco mais rapidamente perto do vencimento
• No vencimento, o valor extrínseco = 0 (resta apenas o intrínseco)

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Visualizando os Componentes

Exemplo

$100k call @ $6.0k

Spot: $103k

Intrínseco$3,000

Extrínseco$3,000

Prêmio Total$6,000

Valor Intrínseco

$3,000

Valor se exercida agora

$103,000

-

$100,000

=

$3,000

Valor Extrínseco

$3,000

Valor do tempo + prêmio de volatilidade

No vencimento, o valor extrínseco decai para zero - apenas o valor intrínseco permanece.

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No Vencimento

Na expiração:

• Valor extrínseco = 0 (não resta tempo)
• Prêmio = apenas o valor intrínseco
• A liquidação é baseada puramente em S vs K

É por isso que opções europeias (como na Hypercall) são mais simples de raciocinar - você só precisa pensar em onde o preço à vista termina em relação ao strike.

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Principais Conclusões

1. Opções ITM têm valor intrínseco (estão "dentro do dinheiro")
2. Opções OTM são puro valor extrínseco (aposta em movimento)
3. Opções ATM têm o maior valor extrínseco (maior incerteza)
4. O decaimento temporal corrói o valor extrínseco, acelerando perto do vencimento

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Construindo intuição matemática

Aprenda avaliação de opções do zeroLição interativa · sem pré-requisitos

A lição interativa cobre o valor intrínseco (max(S−K, 0) para calls), o valor extrínseco (o prêmio temporal acima do intrínseco), o que determina o valor extrínseco (tempo e volatilidade), o espectro de moneyness de profundamente ITM a profundamente OTM, e como o valor extrínseco acelera seu decaimento à medida que o vencimento se aproxima.

Implementações de código aberto

Repositório	Por que analisá-lo
QuantLib	Mecanismos de avaliação de opções
py_vollib	Decomposição intrínseca/extrínseca

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Relacionado:

• Prêmio
• Lição 2: Calls, Puts, Moneyness
• Lição 4: Valor Temporal