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Short Strangle

O short straddle é uma aposta de que nada vai acontecer. O short strangle é uma aposta de que nada muito louco vai acontecer. Você vende opções fora do dinheiro (OTM) dos dois lados em vez de no dinheiro (ATM), criando uma zona de lucro mais ampla. Menos prêmio, mas mais espaço para errar na direção sem perder dinheiro.

Esse é o feijão com arroz dos vendedores de vol profissionais. Também é o trade que os quebra quando ficam complacentes.

O Que Você Faz​

The SetupYou receive premium
Vender1 call OTM (strike acima do preço atual)
Vender1 put OTM (strike abaixo do preço atual), mesmo vencimento
Lucro Máx.
Prêmio total
Perda Máx.
Ilimitada
BE Superior
Strike da call + prêmio
BE Inferior
Strike da put - prêmio

A Zona de Lucro​

É por isso que traders escolhem o strangle em vez do straddle para vender vol.

Com um short straddle, o lucro máximo é um único ponto (o strike). Um dólar de distância e você já está devolvendo prêmio. Com um short strangle, o lucro máximo é toda a região entre os seus dois strikes. O BTC pode se mover 5% e você ainda fica com o prêmio inteiro, desde que ele permaneça entre os strikes.

O trade-off: você recebe menos prêmio, então quando o ativo subjacente de fato rompe um strike, sua margem de segurança é mais fina.

Como Funciona o P&L​

O payoff é uma tenda com topo achatado:

  • Entre os dois strikes. Ambas as opções estão OTM e decaem em direção a zero. Você fica com o prêmio inteiro. A zona inteira é lucro máximo.
  • Logo fora dos strikes. Uma opção fica dentro do dinheiro (ITM), corroendo seu prêmio.
  • Longe de qualquer um dos strikes. Perdas ilimitadas. O colchão do prêmio é mínimo em relação ao movimento.

Exemplo: Short Strangle em BTC (put de 95k / call de 105k)​

O BTC está em 100k. Venda a call de 105k por 3k. Venda a put de 95k por 2k. Crédito total = 5k.

BTC no Vencimento
Call Vendida
Put Vendida
P&L
$80,000
$0
-$15,000
-$10,000
$90,000
$0
-$5,000
$0
$95-105k
$0
$0
+$5,000
$110,000
-$5,000
$0
$0
$120,000
-$15,000
$0
-$10,000

Se o BTC ficar entre 90k e 110k, você fica com todos os 5k. Se o BTC for para 80k, você perde 10k, o dobro do prêmio recebido, em um movimento de 20%.

Explore o Payoff​

Spot no vencimento$100k
$70k$130k
Prêmio Total Recebido$5k
$1k$12k
BE $90kBE $110k$0+$5k-$20k$70kK1 $95kK2 $105k$130kPreço spot no vencimentoP&L
Liquidação
$100k
P&L
+5.0k
Perda máx.
Substancial
Ganho máx.
+$5k

Quando Usar​

  • Você espera que o ativo subjacente permaneça dentro de um range
  • Você quer uma zona de lucro mais ampla do que a de um short straddle
  • A IV está elevada e você acha que a vol realizada ficará abaixo
  • Você se sente confortável gerenciando posições de risco ilimitado
💡

A vantagem do short strangle vem do prêmio de risco de vol. A volatilidade implícita supera sistematicamente a volatilidade realizada. Mas esse vento a favor estrutural não protege você das caudas. Uma única cascata de liquidações pode apagar um ano de prêmios coletados em uma hora.

Seleção de Strikes​

Isso importa mais do que a maioria dos traders imagina.

A abordagem padrão: vender a call de 16-delta e a put de 16-delta. Isso é aproximadamente um desvio-padrão OTM de cada lado, dando a você cerca de 68% de probabilidade de lucro máximo no vencimento.

Strikes mais afastados (10-delta) = maior taxa de acerto, menos prêmio por trade. Strikes mais próximos (25-delta) = menor taxa de acerto, mais prêmio por trade.

Não existe almoço grátis. Mais prêmio sempre significa mais risco. Escolha a largura que combina com sua tolerância a risco, não com sua ganância.

Gregas em Resumo​

Grega
Sinal
Em Bom Português
Delta
~0
Aproximadamente neutro na entrada
Gama
-
Movimentos grandes aceleram as perdas
Teta
+
A passagem do tempo gera dinheiro para você
Vega
-
IV em alta aumenta o valor das opções que você vendeu
Erros comuns
O erroVender strangles em IV baixa e chamar isso de renda
A realidadeIV baixa significa prêmio baixo. Você está catando moedas na frente de um rolo compressor com um colchão ainda mais fino. Venda vol quando ela está alta, não quando é conveniente.
O erroDeixar trades vencedores correrem até o vencimento
A realidadeEm 50% do lucro máximo, feche o trade. Os 50% restantes demoram tanto para ganhar quanto os primeiros 50%, e você fica exposto ao risco de gama o tempo todo. Pegue o dinheiro.
O erroSem stop loss porque é um trade de alta probabilidade
A realidadeAlta probabilidade não significa ausência de risco. Uma taxa de acerto de 68% ainda significa que você perde um terço das vezes. Sem um stop, uma perda pode apagar 10 ganhos. Defina sua saída antes de entrar.
O erroIgnorar o custo de financiamento dos hedges de delta
A realidadeSe você está fazendo hedge de delta com perpétuos, as taxas de financiamento corroem seu prêmio. Uma taxa de financiamento de 0,05% a cada 8 horas em um hedge de delta pode custar mais do que o prêmio do strangle ao longo de um mês.

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