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Long Straddle

Você acha que algo grande está prestes a acontecer. Você não sabe se é para cima ou para baixo. Você só sabe que o mercado está errado sobre o quão calmas as coisas vão ficar.

Um long straddle compra tanto uma call quanto uma put no mesmo strike. Se o ativo subjacente fizer um grande movimento em qualquer direção, você lucra. Se ficar de lado, você perde o prêmio combinado. Gama é a sua vantagem. Teta é o preço do ingresso.

Esta é uma aposta pura em volatilidade. Direção não importa. Tamanho importa.

O Que Você Faz​

The SetupYou pay premium
Comprar1 call ATM
Comprar1 put ATM, mesmo strike e vencimento
Lucro Máximo
Ilimitado
Perda Máxima
Prêmio total
BE Superior
Strike + prêmio
BE Inferior
Strike - prêmio

O Movimento Implícito​

Antes de tocar neste trade, faça um cálculo.

Movimento implícito = preço do straddle / preço spot.

Se um straddle de BTC custa 4.200 com o BTC a 95.000, o mercado está precificando um movimento de 4,4%. O BTC precisa ir acima de 99.200 ou abaixo de 90.800 para você lucrar no vencimento.

💡

O preço do straddle É o movimento esperado pelo mercado. Seu trabalho é decidir se o mercado está certo.

Como Funciona o P&L​

O payoff tem formato de V centrado no strike:

  • No strike. Pior cenário. Ambas as opções estão ATM, nenhuma tem valor intrínseco. Você perde todo o prêmio combinado.
  • Afastando-se do strike. Uma opção ganha valor intrínseco enquanto a outra morre. Você precisa que a vencedora ganhe mais do que o prêmio total pago.
  • Longe do strike. Uma perna está bem dentro do dinheiro (ITM), a outra não vale nada. O lucro cresce linearmente em qualquer direção.

Exemplo: Long Straddle em BTC a 100k​

Compre a call de 100k por 5k. Compre a put de 100k por 4k. Prêmio total = 9k. Movimento implícito = 9%.

BTC no Vencimento
Valor da Call
Valor da Put
P&L
$80,000
$0
$20,000
+$11,000
$91,000
$0
$9,000
$0
$95,000
$0
$5,000
-$4,000
$100,000
$0
$0
-$9,000
$105,000
$5,000
$0
-$4,000
$109,000
$9,000
$0
$0
$120,000
$20,000
$0
+$11,000

O BTC precisa se mover mais de 9k (9%) em qualquer direção para dar lucro. O mercado está dizendo "9% é o movimento". Você está dizendo "é maior do que isso".

Explore o Payoff​

Spot no vencimento$100k
$70k$130k
Prêmio Total Pago$8k
$1k$20k
BE $92kBE $108k$0+$22k-$8k$70kK $100k$130kPreço spot no vencimentoP&L
Liquidação
$100k
P&L
-8.0k
Perda máx.
-$8k
Ganho máx.
Ilimitado

Quando Usar​

  • Você espera um grande movimento mas não sabe a direção
  • Um catalisador conhecido está chegando (atualização de rede, decisão regulatória, decisão de juros)
  • Você acha que a vol realizada vai superar a vol implícita
  • A IV está relativamente baixa em comparação com o que você espera que seja o movimento real
⚠️

O maior inimigo do straddle é o tempo, não a direção. Opções ATM têm o teta mais alto. Se o movimento esperado não acontecer rapidamente, o decaimento diário corrói sua posição. Um straddle que acerta a direção mas erra o timing ainda perde dinheiro.

O Prêmio de Risco de Vol​

Em média, a vol implícita supera a vol realizada. Isso significa que long straddles têm um vento contrário estrutural. O mercado sistematicamente superprecifica o movimento esperado. Você está nadando contra a corrente.

Mas "em média" inclui os períodos calmos. Não inclui o Merge do Ethereum, o colapso da FTX ou o próximo cisne negro. Compradores de long straddle pagam um imposto na maior parte do tempo. Quando acertam, recebem 3:1 ou mais. A questão é se este setup específico justifica o custo.

Greeks em Resumo​

Greek
Sinal
Em Português Claro
Delta
~0
Aproximadamente neutro na entrada (deltas da call e da put se compensam)
Gama
++
Gama máximo no ATM. Qualquer movimento acelera seu P&L.
Teta
--
Decaimento temporal máximo. Sangra pesadamente todo dia.
Vega
++
Exposição dupla a vega. IV subindo é um forte vento a favor.
Erros comuns
O erroComprar depois que a IV já disparou
A realidadeSe a IV do straddle de BTC está em 95% porque a decisão do ETF é amanhã, você está pagando pela incerteza de ontem. A vantagem está em entrar antes de o mercado precificar o evento.
O erroSegurar através da queima de teta quando o movimento não se materializou
A realidadeStraddles ATM sangram mais rápido do que qualquer outra estrutura de opções. Se o seu catalisador passou e o movimento não veio, corte a posição. Esperança não é uma estratégia de vol.
O erroConfundir lucro do straddle no vencimento com lucro antes do vencimento
A realidadeAntes do vencimento, vega importa tanto quanto gama. Um straddle pode ser lucrativo em um pico de IV mesmo que o ativo subjacente não tenha se movido. Por outro lado, um esmagamento de IV pode matar sua posição mesmo que o ativo subjacente se mova a seu favor.

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