Jade Lizard
A maioria dos vendedores de prêmio vive com medo da explosão. Você vende um strangle, coleta seu crédito, e então o BTC dispara 20% e sua call vendida a descoberto te leva à falência. O jade lizard resolve exatamente metade desse problema: ele elimina completamente o risco de alta.
Você vende uma put OTM, vende uma call OTM e compra uma call ainda mais OTM para limitar a alta. O crédito total deve exceder a largura do spread de calls. Quando isso acontece, você construiu uma operação em que o BTC pode ir ao infinito e você não perde um centavo. Você só pode perder na queda.
O jade lizard é um short strangle em que você compra uma call de proteção para limitar um dos lados. O crédito restante deve exceder a largura da asa. Quando isso acontece, você criou uma operação com risco em apenas um lado. Sem explosão na alta. Nunca.
O Que Você Faz
Exemplo Prático
BTC a 94.800. Venda a put de 88k de 21 dias por 1.250. Venda a call de 101k por 980. Compre a call de 105k por 420.
Largura do spread de calls: 4.000. Crédito total: 1.250 + 980 - 420 = 1.810. O crédito excede a largura de 4.000 do spread de calls? Essa é a verificação crítica. Você precisa de crédito > largura do spread de calls. Vamos ampliar o spread de calls ou usar um ambiente de IV mais alta.
Revisado: a IV dispara após um drawdown de 10% no BTC. Venda a put de 88k de 21 dias por 2.350. Venda a call de 101k por 1.680. Compre a call de 103k por 1.180.
Largura do spread de calls: 2.000. Crédito total: 2.350 + 1.680 - 1.180 = 2.850. O crédito (2.850) excede a largura do spread de calls (2.000). O jade lizard é válido.
- BTC a 94.800 no vencimento: tudo expira sem valor. Você fica com 2.850.
- BTC a 110.000: o spread de calls atinge o máximo de -2.000. Você ainda fica com 2.850 - 2.000 = 850. Sem perda na alta.
- BTC a 85.000: a put está 3.000 ITM contra você. Perda: 3.000 - 2.850 de crédito = 150. É aqui que mora a dor.
- BTC a 80.000: a put está 8.000 ITM. Perda: 8.000 - 2.850 = 5.150. O risco de queda é real e ilimitado até zero.
Como Funciona o P&L
- Abaixo do strike da put. A put vendida fica ITM. As perdas crescem, compensadas parcialmente pelo crédito coletado. Esta é sua única zona de risco.
- Entre a put e a call vendida. Todas as opções expiram sem valor. Você fica com o crédito integral. Este é o ponto ideal.
- Entre os strikes das calls. A call vendida está ITM, corroendo o crédito. Mas como o crédito total excede a largura do spread de calls, você não pode perder.
- Acima da call comprada. O spread de calls está na perda máxima (a largura), mas você coletou mais do que a largura. Ainda é positivo líquido ou empate.
Quando Usar
- A IV está elevada. Você precisa de prêmios gordos para obter crédito suficiente para exceder a largura do spread de calls. Ambientes pós-crash são ideais.
- Você quer vender prêmio com viés altista, mas não suporta o risco de alta ilimitado de uma call a descoberto ou um strangle.
- Você está OK com exposição a descoberto na queda com a put. Se o BTC despencar, você vai encarar essa queda.
- O skew está acentuado. Puts OTM estão caras (IV alta), o que infla o crédito da venda da put.
Erros Comuns
Gregas em Resumo
Relacionados:
- Short Strangle, a versão de dois lados sem a call de proteção
- Bear Call Spread, um dos componentes do jade lizard
- Iron Condor, risco definido dos dois lados em vez de apenas na alta