Backspread
Você acha que a vol está barata e que o mercado está prestes a se mover, com força, em uma direção. Mas não quer pagar por isso. O backspread permite ficar long vol com viés direcional, muitas vezes a custo zero.
Um backspread (também chamado de ratio spread reverso) é o oposto de um ratio spread. Venda 1 opção ATM, compre 2 opções OTM do mesmo tipo. Você fica comprado líquido em opções, o que significa que está long em gama, long em vega, e pagando teta por esse privilégio. A venda da ATM financia a maior parte ou todo o custo.
O problema: existe uma zona de perigo entre os strikes onde a única opção vendida está bem dentro do dinheiro (ITM), mas as duas opções compradas ainda não alcançaram. Você precisa que o mercado atravesse essa zona, não que acampe nela.
O backspread é o contra-trade natural do ratio spread. Se você acha que alguém vendendo opções OTM baratas para gerar renda está errado sobre a vol, o backspread é como você aposta contra essa pessoa. Você está comprando as pontas baratas que ela está vendendo.
O Que Você Faz (Call Backspread)
Exemplo Prático
BTC a 94.800. Venda 1 call ATM de 95k com 30 dias por 4.250. Compre 2x calls de 100k com 30 dias por 2.080 cada.
Crédito líquido: 4.250 - (2 x 2.080) = 90.
- BTC a 94.800 no vencimento: todas as calls expiram sem valor. Você fica com o crédito de 90. Quase não é um trade, mas você não pagou nada.
- BTC a 100.000 (zona de perigo): a call vendida está 5.000 ITM. As calls compradas estão ATM, sem valor intrínseco. Perda: 5.000 - crédito de 90 = 4.910. Este é o ponto de dor máxima.
- BTC a 110.000: a call vendida está 15.000 ITM. As duas calls compradas estão 10.000 ITM cada = 20.000 no total. Lucro: 20.000 - 15.000 + 90 = 5.090.
- BTC a 120.000: call vendida 25.000 ITM. Duas calls compradas somam 40.000. Lucro: 15.090. A assimetria acelera.
- BTC a 85.000: tudo expira sem valor. Fica com os 90. Nenhum risco na baixa.
O payoff é convexo. Movimentos pequenos machucam (ou não fazem nada). Grandes movimentos pagam desproporcionalmente. Quanto maior o movimento através de K2, mais a segunda call comprada domina.
Como Funciona o P&L
- Abaixo de K1. Todas as calls expiram sem valor. Se entrou com crédito, você fica com ele. Risco zero na baixa.
- Em K2 (zona de perigo). O pior resultado. A call vendida está totalmente ITM, as calls compradas estão ATM. Perda máxima = (K2 - K1) menos qualquer crédito.
- Bem acima de K2. As 2 calls compradas superam a 1 call vendida. Os lucros crescem linearmente. Alta ilimitada.
Quando Usar
- Você espera um grande movimento em uma direção, mas não quer pagar por ele diretamente
- Você quer exposição long vol que não custa nada ou gera um pequeno crédito na entrada
- A IV está barata e você acha que a vol realizada vai superar a implícita (vol subprecificada)
- Você está confortável com a zona de perigo entre os strikes (o mercado precisa atravessá-la, não estacionar nela)
Erros Comuns
Gregas em Resumo
Relacionado:
- Ratio Spread, o trade oposto (vender 2, comprar 1)
- Long Straddle, outro trade long vol, mas sem viés direcional
- Long Call, puramente direcional, mais simples