Beta & Alfa

Beta e alfa são dois dos conceitos mais usados em análise de portfólio. O beta indica quanto um ativo tende a se mover em relação a um benchmark. O alfa indica se esse movimento produziu retornos excedentes ou apenas pegou carona no benchmark.

Beta

Definição

O beta mede a correlação e a magnitude dos movimentos de preço de um ativo em relação a um benchmark. Um beta de 1,5 significa que o ativo historicamente se move 1,5% para cada 1% de movimento do benchmark.

Visualizando o Beta

Arraste o slider para alterar o beta do ativo e ver como seu movimento de preço muda em relação ao benchmark.

Beta1.5

0 (não correlacionado)3,0 (3x amplificado)

Quando benchmark move +10%, este ativo move

+15.0%

Amplifica movimentos do benchmark em 1.5x

Faixas de Beta

Beta

Significado

Exemplo

0

Não correlacionado. Move-se de forma independente do benchmark.

Ouro vs. S&P 500 (em alguns regimes)

0.1 - 0.9

Amortecido. Move-se na mesma direção, mas com magnitude menor.

Ações de utilities vs. S&P 500

1.0

Move-se em sintonia com o benchmark.

Fundo de índice S&P 500 vs. S&P 500

1.1 - 2.0

Amplificado. Mesma direção, oscilações maiores.

ETH vs. BTC (~1.3-1.8)

> 2.0

Altamente amplificado. Movimentos muito maiores que o benchmark.

Altcoins de baixa capitalização vs. BTC

< 0

Inverso. Move-se na direção oposta ao benchmark.

VIX vs. S&P 500 (beta negativo)

Beta em Cripto

O beta é especialmente útil em cripto porque os ativos dentro do setor são altamente correlacionados, mas a magnitude de seus movimentos varia significativamente.

BTC vs. S&P 500

Beta entre classes de ativos

• O beta varia de ~0.5 a ~1.2 dependendo do regime
• Beta mais alto durante períodos de risk-on (a correlação macro aumenta)
• Beta mais baixo durante eventos específicos de cripto (colapso da FTX, halving)
• Não é estável o suficiente para ser usado como razão de hedge confiável

ETH vs. BTC

Beta intra-cripto

• O beta tipicamente varia de ~1.3 a ~1.8
• ETH amplifica os movimentos do BTC em ambas as direções
• Durante a alt season, o beta do ETH em relação ao BTC pode ultrapassar 2.0
• Durante rallies de dominância do BTC, o beta do ETH pode comprimir em direção a 1.0

💡

O Beta Não É Constante

O beta é calculado a partir de dados históricos e muda com o regime de mercado. Durante períodos calmos, o BTC pode apresentar beta baixo em relação a ações. Durante uma crise de liquidez, as correlações disparam e o beta também. Sempre especifique a janela de lookback (30 dias, 90 dias, 1 ano) ao citar um valor de beta, e trate-o como descritivo em vez de preditivo.

Alfa

Definição

Alfa é o retorno que você obteve e que o beta não consegue explicar. Se o seu portfólio superou o que a exposição ao benchmark sozinha preveria, o excedente é alfa positivo. Se ficou abaixo, o excedente é alfa negativo.

A Fórmula

α = R_real - (β × R_benchmark)

Pegue o que o benchmark fez, multiplique pelo beta, subtraia do seu retorno real. O que sobra é o alfa.

Calculadora de Alfa

Enter your portfolio return, beta, and benchmark return to calculate alpha.

Portfolio Return (%)

Beta

Benchmark Return (%)

expected_return = 1.2 x 10% = 12.0%

alpha = 15% - 12.0% = +3.0%

Alpha

+3.0%

Outperformed what beta alone would predict.

Exemplo Prático

Suponha que seu portfólio de cripto retornou 15% no último mês. O benchmark (BTC) retornou 10%, e o beta do seu portfólio em relação ao BTC é 1,2.

• Retorno esperado = 1,2 x 10% = 12%
• Alfa = 15% - 12% = +3%

Você gerou 3% de retorno acima do que sua exposição em beta ao BTC explicaria. Esses 3% vieram de outra coisa: seleção de ativos, timing ou estratégia.

De Onde Vem o Alfa

Em cripto, fontes comuns de alfa incluem:

Fonte	Como Funciona
Seleção de ativos	Manter tokens que superam o mercado amplo em uma base ajustada ao risco
Basis trading	Capturar o basis entre perpétuos e spot
Trading de vol	Comprar ou vender volatilidade implícita quando ela está mal precificada em relação à vol realizada
Captura de taxa de financiamento	Ganhar financiamento positivo enquanto faz hedge do risco direcional
Timing	Entrar ou sair de posições antes de mudanças de regime

⚠️

Alfa É Difícil de Sustentar

A maior parte do alfa aparente em cripto vem de assumir riscos ocultos que ainda não se materializaram (iliquidez, risco de smart contract, eventos de cauda). Alfa verdadeiro, retorno excedente que persiste depois de contabilizar todos os fatores de risco, é raro e tende a diminuir à medida que mais participantes perseguem as mesmas estratégias.

Beta e Alfa Juntos

Beta e alfa são complementares. O beta indica quanto do seu retorno veio da exposição ao mercado. O alfa indica quanto veio de habilidade (ou sorte).

Beta Alto, Alfa Baixo

Surfando o mercado

• O portfólio se move com o mercado, mas não o supera
• Os retornos são explicados inteiramente pela exposição ao benchmark
• Comum em posições alavancadas em índices ou portfólios de altcoins de beta alto
• Não é necessariamente ruim. Você capturou a alta do mercado.

Beta Baixo, Alfa Alto

Retornos guiados por habilidade

• O portfólio gera retornos independentes da direção do mercado
• A maior parte do retorno vem da estratégia, não da exposição
• Comum em estratégias market-neutral, de basis ou de trading de vol
• Mais difícil de alcançar, mas mais resiliente em drawdowns

Teste sua compreensão antes de prosseguir.

Q: O ETH tem um beta de 1,5 em relação ao BTC. Se o BTC cair 20% em uma semana, o que você esperaria que o ETH fizesse?

Q: Seu portfólio retornou +8%. O BTC retornou +12% e seu beta em relação ao BTC é 0,9. Qual é o seu alfa?

Q: Por que o beta não é um preditor confiável de movimentos futuros?

💡 Dica: Tente responder cada pergunta você mesmo antes de revelar a resposta.

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