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Lição 8: Execução no Livro de Ofertas (Como Você Perde Dinheiro Silenciosamente)

Promessa: Entender bid/ask, spreads e por que a qualidade da execução importa.

Fundamentos do Livro de Ofertas​

Opções são negociadas em um livro de ofertas assim como nos mercados spot. Entendê-lo é importante se você quer parar de perder dinheiro com custos de execução.

Termo
Definição
Quando Usado
Bid
Preço mais alto que alguém pagará para comprar
Você vende no bid
Ask
Preço mais baixo que alguém aceitará para vender
Você compra no ask
Spread
Ask - Bid
Seu custo imediato
Mid
(Bid + Ask) / 2
Preço justo teórico
💡

Sua primeira perda geralmente é o spread.

O Spread É o Seu Custo​

Quando você negocia, você cruza o spread:

  • Para comprar: você paga o ask (mais alto que o mid)
  • Para vender: você recebe o bid (mais baixo que o mid)
Ação
Preço que Você Recebe
vs Mid
Compra a Mercado
Ask ($1.050)
-$50
Venda a Mercado
Bid ($950)
-$50
Ida e Volta
Ambos
-$100 (spread completo)

Se você compra a mercado e imediatamente vende a mercado, você perde o spread inteiro. É por isso que a execução importa.

Slippage: Consumindo o Livro​

Quando sua ordem é maior do que a quantidade disponível no melhor preço, você sofre slippage para níveis de preço piores. Isso é chamado de "consumir o livro" (walking the book).

O melhor ask pode ser $101, mas se houver apenas 3 contratos ali e você quiser 15, você será executado assim:

  • 3 a $101 (melhor preço)
  • Depois 5 a $102 (pior)
  • Depois 7 a $103,50 (ainda pior)

Seu preço médio acaba sendo mais alto do que você esperava. A diferença é o seu custo de slippage.

Ordem de Compra a Mercado15 contratos
15
135
Bids
5$100.00
8$99.50
12$99.00
20$98.50
25$98.00
Spread
$1.00
Asks
$101.003/3
Fill
$102.005/5
Fill
$103.507/8
Fill
$105.0015
$107.5030
Detalhamento da Execução
1
3 × $101.00
$303
2
5 × $102.00
$510
+$1.00/ea
3
7 × $103.50
$725
+$2.50/ea
Esperado
15 × $101.00
$1515
Real
15 × $102.50 média
$1538
−$23
$1.50 slippage por contrato
Sua ordem excedeu o volume disponível no melhor ask
💡

O slippage é invisível até você medi-lo. Sempre verifique a profundidade antes de aumentar o tamanho.

Ordens a Mercado vs Ordens Limitadas​

Tipo de Ordem
Execução
Melhor Para
Ordem a Mercado
Imediata no melhor preço disponível
Velocidade crítica, spread apertado
Ordem Limitada
Apenas no seu preço ou melhor
Spread amplo, você pode esperar

Ordem a Mercado​

  • Executa imediatamente no melhor preço disponível
  • Cruza o spread (você paga pela velocidade)
  • Use quando: velocidade é crítica, spread está apertado

Ordem Limitada​

  • Executa apenas no seu preço ou melhor
  • Melhora o preço (você fornece liquidez)
  • Use quando: spread está amplo, você pode esperar
Tipo de Ordem
Prós
Contras
Mercado
Execução garantida, instantânea
Paga o spread, pode sofrer slippage
Limitada
Melhor preço possível
Pode não ser executada

A Liquidez Varia​

Nem todas as opções são igualmente líquidas:

Mais Líquidas
Menos Líquidas
Strikes ATM
Pontas bem OTM/ITM
Vencimentos próximos
Vencimentos distantes
BTC/ETH
Ativos subjacentes menores
💡

A iliquidez parece azar até você medi-la.

Antes de negociar:

  1. Verifique o spread
  2. Verifique a profundidade no melhor bid/ask
  3. Considere se o seu tamanho vai mover o mercado

Tick Size​

As ordens devem ser colocadas em incrementos de preço válidos.

  • O tick size é definido por instrumento
  • Preços inválidos são rejeitados
  • Verifique GET /instruments para o tick size

Exemplo: Se o tick size for $5

  • Preços válidos: 1.000,1.000, 1.005, $1.010
  • Inválido: $1.003 (rejeitado)

Dicas de Execução​

Faça
Não Faça
✅ Verifique o spread antes de negociar
❌ Usar ordens a mercado em spreads amplos
✅ Use ordens limitadas em spreads amplos
❌ Negociar tamanho grande em opções ilíquidas
✅ Coloque ordens no spread ou ligeiramente dentro dele
❌ Ignorar custos de execução nos cálculos de P&L
✅ Seja paciente com opções ilíquidas
❌ Perseguir execuções melhorando o preço repetidamente

Erros Comuns​

Erro
Correção
Usar ordens a mercado em spreads amplos
Spread amplo = caro. Use ordens limitadas ou aceite o custo conscientemente.
Ignorar o spread na análise de estratégia
Inclua 1 custo de spread por perna ao analisar estratégias com múltiplas pernas.
Negociar pontas ilíquidas
A opção barata bem OTM pode custar 20% só no spread.
Não conhecer o tick size
Verifique as especificações do instrumento antes de colocar ordens para evitar rejeições.

Teste sua compreensão antes de prosseguir.

Q: Se o bid é $95 e o ask é $105, qual é o spread?
Q: Se você compra a mercado e imediatamente vende a mercado, o que acontece?
Q: Quando uma ordem limitada pode não ser executada?

💡 Dica: Tente responder cada pergunta você mesmo antes de revelar a resposta.

Veja Também​

Navegação: ← Lição 7: Estratégias Básicas | Lição 9: Vencimento e Liquidação →

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