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Pool de empréstimo de PM

O pool de empréstimo é o dinheiro por trás do financiamento de PM. Os credores depositam USDC. As contas de portfolio margin tomam esse dinheiro emprestado, automaticamente, para pagar prêmios de opções e liquidações no vencimento enquanto o colateral delas fica na Hyperliquid. Os credores recebem os juros que os tomadores pagam.

A página Lend ainda não está no app. O estado atual do pool, a sua posição e os seus pedidos de saque estão em /v1/pm-pool na referência REST.

Cotas​

  • Depositar emite cotas. Você deposita USDC na HyperEVM e recebe cotas do pool ao preço da cota vigente. O primeiro depósito em um pool vazio precifica as cotas a 1 USDC.
  • O preço da cota é o NAV por cota. O NAV é o caixa do pool, mais o valor contábil dos seus empréstimos, menos as perdas esperadas em empréstimos problemáticos que a reserva de primeira perda não cobre. A parte da reserva nos juros não pagos não conta como valor dos credores.
  • O arredondamento favorece o pool. A emissão arredonda as cotas para baixo, e um pagamento parcial queima cotas arredondadas para cima.
  • Os juros aumentam o preço da cota. À medida que os tomadores acumulam juros, o valor dos empréstimos cresce, o NAV cresce e cada cota passa a valer mais. Não há pagamento separado; você ganha pelo preço da cota.
  • As cotas podem ir para outra carteira. Você pode emitir cotas para uma carteira de LP diferente. Só essa carteira pode sacá-las.
  • A precificação pode pausar. Se os dados de que o pool precisa para avaliar seus empréstimos estiverem desatualizados, a precificação pausa. Um depósito feito durante a pausa fica aguardando e emite as cotas automaticamente quando a precificação volta.

O que os credores ganham​

O APR de empréstimo do pool segue a curva de utilização da página de financiamento de PM: 4% de APR com 60% de utilização, subindo até 100% com utilização total. Os credores recebem o que os tomadores pagam, menos o fator de reserva, a parcela dos juros que financia a reserva de primeira perda. O fator de reserva hoje é de 15%. Seu retorno efetivo depende de quanto do pool está emprestado: caixa ocioso não rende nada.

GET /v1/pm-pool retorna o APR de fornecimento, o APR de empréstimo e a utilização em tempo real, e GET /v1/pm-pool/history retorna o histórico de cada um.

Saques​

Os saques são pagos em épocas, não sob demanda. O pool opera com épocas de uma hora e aviso prévio de uma época.

  1. Coloque um saque na fila para parte ou todas as suas cotas resgatáveis. Você assina com a carteira dona das cotas; chaves de API delegadas não podem sacar.
  2. Aguarde a época de aviso. Um pedido colocado na fila durante uma época passa a ser pagável no fim da época seguinte, ao preço da cota daquela época. Com épocas de uma hora, isso dá entre uma e duas horas depois de você entrar na fila.
  3. Receba conforme a liquidez permitir. A fila é paga por ordem de chegada. Se os tomadores estiverem com a maior parte do caixa, um pagamento pode ser parcial; o restante continua na fila, na mesma ordem, e é pago conforme o dinheiro volta. Cotas que aguardam na fila continuam rendendo juros e continuam sujeitas a perdas até serem pagas.
  4. Cancele a qualquer momento antes do pagamento.

O mínimo é 1 cota, ou o seu saldo inteiro. A duração da época e o aviso prévio são configurações do pool e podem mudar; GET /v1/pm-pool retorna eligible_at_ms_if_requested_now, o momento em que um saque enfileirado agora passa a poder ser pago.

Reserva de primeira perda​

A reserva de primeira perda é um fundo separado de USDC que absorve perdas com empréstimos inadimplentes antes dos credores.

  • Financiada por juros. A parcela do fator de reserva (15%) de todos os juros pagos pelos tomadores vai para a reserva.
  • Financiada pela Hypercall. A Hypercall pode reforçá-la com depósitos diretos.
  • Informada por GET /v1/pm-pool como reserve_cash_usdc, junto com o reserve_factor vigente.

A reserva é finita. Depois de uma perda, ela não se recompõe sozinha além dos juros que entram nela.

Um empréstimo só é baixado depois que a cobrança sobre o colateral do tomador na HyperCore se esgota. A baixa então segue esta ordem:

  1. Contrapartes de vencimento não pagas. A reserva paga as contas às quais o tomador ainda deve a liquidação no vencimento, do lote mais antigo para o mais novo, e assume os créditos delas. O que a reserva não conseguir pagar continua sendo um crédito contra o tomador.
  2. O empréstimo. O que sobra da reserva cobre o valor contábil do empréstimo.
  3. Credores. O restante sai do NAV, então o preço da cota cai. A perda é dividida entre as posições pelas cotas detidas mais as cotas na fila de saque.

Riscos​

  • Risco de crédito. Um tomador pode deixar de pagar. A Hypercall primeiro cobra do colateral do tomador na HyperCore (veja recuperação). Se um empréstimo for baixado como perda, o prejuízo atinge primeiro a reserva de primeira perda e depois os credores, por meio de um preço de cota menor. Os saques na fila participam dessa perda. Qualquer valor recuperado depois é devolvido aos credores de forma proporcional, informado como recovered_usdc por GET /v1/pm-pool.
  • Risco de liquidez. Nem sempre você consegue sair na próxima época. Em um vencimento movimentado, a maior parte do pool pode estar emprestada, e os saques só são pagos conforme os tomadores quitam. Um pagamento travado em revisão segura todas as épocas seguintes até ser liberado.
  • Risco de taxa. Seu retorno varia com a utilização. Mercado parado significa baixa utilização e baixo rendimento.
  • Risco de smart contract e operacional. Os depósitos ficam no contrato Exchange da Hypercall na HyperEVM, e os empréstimos são operados pelo engine da Hypercall. Bugs ou indisponibilidades em qualquer um dos dois podem atrasar saques ou causar perdas.

Emprestar não é uma conta de depósito. Só empreste o que você pode deixar no pool durante um vencimento sob estresse.

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