Financiamento de Margem de Portfólio
Uma conta de margem de portfólio (PM) mantém o colateral na HyperCore, o ledger da Hyperliquid, onde ficam seus perpétuos. Prêmios de opções e liquidações no vencimento são pagos em USDC na Hypercall. Levar dinheiro da HyperCore para a Hypercall leva tempo, então a maioria das contas PM vai, em algum momento, dever dinheiro na Hypercall antes que ele chegue.
O financiamento PM cobre essa diferença automaticamente. Quando um prêmio ou uma liquidação vence e o seu saldo na Hypercall não é suficiente, o pool de empréstimos empresta a diferença. O dinheiro que chegar depois à sua conta na Hypercall quita o empréstimo. Você não precisa solicitar um empréstimo nem clicar em nada.
Quem paga o quê, e em que ordem
Quando você deve dinheiro (comprou uma opção, ou uma posição é liquidada contra você):
- Primeiro, o saldo na Hypercall. Qualquer USDC que já esteja na sua conta da Hypercall paga.
- Depois, um empréstimo. O pool empresta o valor que falta, até o limite do caixa que tem disponível.
- Depois, uma obrigação pendente. O que o pool não conseguir financiar no vencimento é registrado como um valor que você deve às contas do outro lado da liquidação. Esse valor acumula juros à taxa de empréstimo do pool e deve ser pago dentro do período de regularização, de 3 dias.
A liquidação no vencimento é compensada por ativo subjacente e vencimento: todas as suas opções sobre um mesmo ativo subjacente que vencem no mesmo momento são liquidadas como um único valor, então uma perna vencedora paga uma perna perdedora antes que qualquer valor seja tomado emprestado.
Prêmios são tudo ou nada. Um empréstimo para prêmio é recusado se a sua conta estiver abaixo da margem de manutenção, se você estiver em inadimplência de pagamento, se o pool não tiver o valor integral ou se o empréstimo levar a utilização do pool além do seu teto de crise. Nesse caso, a compra é recusada em vez de ser financiada parcialmente.
Vender opções não gera empréstimo. O prêmio que você recebe em uma venda é creditado no seu saldo na Hypercall, e lançar opções não reserva nem consome capacidade do pool.
Se você estiver do lado vencedor de uma liquidação e um pagador não conseguir pagar integralmente, parte da sua liquidação pode chegar como um crédito pendente em vez de dinheiro. Ele é pago, com juros, à medida que o pagador quita a dívida. A liquidação do instrumento em si nunca é interrompida.
Quanto custa um empréstimo
O custo do empréstimo é definido pela utilização do pool: USDC emprestado dividido pela capacidade do pool (o caixa disponível mais o que está emprestado). A taxa segue uma curva com um ponto de inflexão (kink).
| Utilização | APR de empréstimo |
|---|---|
| 0% | 0% |
| 30% | 2% |
| 60% (kink) | 4% |
| 80% | 52% |
| 100% | 100% |
- Abaixo do kink, a taxa sobe devagar, de 0% a 4% APR.
- Acima do kink, ela sobe de forma acentuada, de 4% até 100% APR com utilização total. Esse trecho íngreme existe para atrair quitações e novos credores quando o pool fica apertado.
- Os juros são compostos continuamente sobre um ano de 365 dias. Uma nova taxa só vale a partir do momento em que a utilização muda; ela nunca reprecifica juros já acumulados.
- Obrigações pendentes acumulam juros à mesma taxa dos empréstimos. Esses juros vão para as contas que detêm os créditos correspondentes.
GET /v1/pm-pool retorna a taxa atual e a utilização, e GET /v1/pm-pool/history retorna o histórico de taxas.
Como a dívida é quitada
- Automaticamente. O dinheiro que chega à sua conta na Hypercall, de qualquer origem, quita o que você deve. Ele paga primeiro as obrigações pendentes (das mais antigas para as mais recentes), depois os juros e por fim o principal.
- Manualmente. Deposite USDC na sua conta Hypercall e ele quita a dívida na mesma ordem.
GET /v1/pm-financinglista seus empréstimos e liquidações não pagas. - O excedente volta para a HyperCore. Quando você não deve mais nada, a Hypercall transfere o seu saldo na Hypercall (por exemplo, ganhos de liquidação ou prêmio de uma venda) para a sua conta na HyperCore. Essa transferência move o saldo inteiro quando ele chega a 100 USDC, somente se a conta continuar acima da margem inicial depois disso, e nunca enquanto a conta estiver em liquidação.
- A dívida conta contra a margem. O que você deve é subtraído do seu patrimônio PM, então reduz a sua margem disponível e entra no cálculo de liquidação.
Recuperação: quando a dívida não é quitada
A Hypercall só recorre ao seu colateral na HyperCore em dois casos:
- Inadimplência de pagamento. Uma obrigação pendente continua sem pagamento após o período de regularização. Somente o valor em atraso pode ser cobrado, e somente do seu USDC na HyperCore. Hoje, a Hypercall não vende seus ativos à vista para cobrá-lo. Enquanto você estiver inadimplente, novos financiamentos de prêmio são recusados.
- Abaixo da margem de manutenção. Sua conta está em liquidação, e o passivo inteiro pode ser cobrado como parte dela. Veja Liquidação.
Uma conta saudável e em dia com as obrigações nunca tem um empréstimo cobrado da HyperCore. O empréstimo simplesmente permanece aberto, acumulando juros, até que entre dinheiro para quitá-lo.
Saques
Empréstimos abertos bloqueiam saques. Qualquer principal de empréstimo em aberto, juros não pagos, recuperação ativa ou dívida baixada como perda bloqueia saques tanto de USDC quanto de ativos à vista da conta PM. Quite primeiro, depois saque.
Todo saque também precisa deixar sua conta acima do requisito de margem inicial, com o que você deve subtraído do patrimônio. Saques ficam desativados enquanto a conta estiver em liquidação.
De onde vem o dinheiro
O pool é financiado por credores que depositam USDC e recebem cotas do pool. Veja Pool de Empréstimos PM para entender como esse lado funciona e quais riscos os credores assumem.